譚安東：棉花市場形勢分析與風險管理

　　首先，我想說棉花突然成為本年度頭號大宗商品。以前把我們的棉花帶來然后把它賣掉，這種時期已經過去了，現在新的棉花市場危險性很大。在座有多少人能夠預測到兩美元一鎊的情況，之后波動性又回來了，短期、中期來說看來確實如此，我們把去年和前年加起來比較，基本上對棉花來說是一個更長的年限，去年這種情況表明，棉花市場的不可預測性太強了，很難準確預測。

　　看看過去一年發生過哪些情況，把這些情況和未來一年情況結合起來跟大家分享，大家看到我們的衰退，盡管變化并不多，但是突然出現很多活動，零售市場，服裝、配件、配飾、庫存等等，庫存看來是太小了。世界上能出口的棉包數比較，出口需求的棉包數和實際棉包數的比較。我們有了非常多的棉花單，近幾個月棉花期貨合約，這個數值越來越高。

　　今年是不是再次重復2010年親自目睹的情況呢？2011年12月合約接近1.35美元，看這個棉花的歷史，我們要爭取更多的種植面積還是想減少需求？我們要怎么辦？所以市場上的情況，過去很多年都是增加了很多的庫存，而且在過去38年的情況，棉花價格關鍵點在每一個區領域所持續的時間。過去很多年都是這樣的，一般我們都想保持這個面積。我們要自問一個問題，現在面臨這樣一個現象�，F在一美元棉花的價格還正常嗎？大家看看過去歷史上的平均值，美國期貨市場過去還有70幾美分等等，現在如果你要儲存起來的話，價格變成一美元的話是不是能賣更多的錢？

　　怎么才能解決問題？市場能不能這樣做。請注意，有一些其它的競爭性的糧食作物，會不會與棉花有競爭，到底哪方面有競爭性，有優勢？大家可以看，玉米、大豆、小麥會隨著這個價格上升，都想保證其它農產品的種植面積。世界已經做出了積極的回應，世界棉花種植面積出現了變化，很多國家都在增加種植面積，有些地方有些國家種植面積增加的數還不少。這是美國的棉花種植面積，密西西比河三角洲地區，美國現在發了大水，全國媒體不斷報道這個問題，改變了種植。有些人剛不種別的，種棉花了，卻被淹了。密蘇里州的一個棉花地，剛種了棉花就被大水淹了。西德克薩斯之后出現另外一種相反情況，干旱，沒有足夠的降雨，什么也沒有長，地表裂得很難長。

　　美國棉花供求，過去美國農業部預計的數是1700萬包，但實際上是多少呢？研究這個市場的情況以及我們今后預測朝什么方向走，以前什么情況，今后將會是什么樣的走勢？這是我們用來衡量歷史庫存的消費比。這個年度庫存消費比的情況，確實有一些改進，今年比去年好一些，去年是歷史上最緊張的一年，今年我們的預測已經出來了，還是有些好轉，但是目前的情況還是比較緊張的。

　　美國出口數再次變得關鍵�？偟墓┬枇渴沁@樣的，美國能不能向世界上提供1300萬包所需的棉花量，是不是國內還有很多的需求？假設我們有200萬包，如果低于一定的庫存量，世界市場將會出現驚慌。過去我們預測的13.5是不能出問題才行，有些已經出問題了。美國新棉花出口的銷售進度過去五年的比較，已經為下一年度銷售出了多少棉花，已經把明年額度都銷售出多少了，美國現在做了很多努力，市場上現在一個關鍵的要素就是知道種了多少，美國期貨市場要避免美國過多銷售自己的作物，否則的話價格就低了。

　　世界市場可能對我們有一些幫助，現在美國情況是比較緊張的，世界棉花供需方面產量比較高。消費方面確實有一些恢復，但是關鍵的數字就是我們期末庫存比較高。這是一個歷史性的庫存消費比，世界情況跟美國情況是類似的，第一行的消費比是0.41，可能比去年稍微好一些，但是去年也是歷史上最低的一次，今年我們的預測還是第二低的。今年是負數，我們要密切關注情況，一旦出現負數的話，不管是消費的恢復或者產量的短缺，我們沒有更好的選擇，必須逼著那些人不能使用棉花了。

　　我們看看市場的展望情況如何。有兩個問題，第一個就是需求的問題，消費減少到底是暫時的還是永久性的，還有一個問題就是棉花產量出現缺口。

　　怎么樣解決負數問題，這就需要找出一個替罪羊，零售市場庫存銷售比例，美國服裝批發商現在不斷大量拋出自己的存貨，美國服裝市場的消費現在出現很多的問題，預測明年太高了。出現的一個最重要的變化，我們現在找到的答案就是美國進口紡織品和服裝比例，棉花變化是負10%，人造纖維21%。但是從中國來自很多進口，中國服裝紡織品比例差不多，棉花還是負9%，人造纖維是21%，我們要自問這個問題，這是不是對價格的反應，還有是不是零售業發展的趨勢，我們怎么樣面對今年的形勢？

　　我們先看結論，就是2011棉花市場無法容許作物出現任何問題，為什么這么說？因為現在已經太緊張了，我們沒有任何余地讓我們解決這個問題。市場要怎么辦？供應相對偏緊，價格也不能出現問題。另外全球供需也是非常緊俏，去年需求現在也出現問題，問題是期貨市場也有一些變化。我們在市場進行交易的話，我覺得波動性仍然存在，而且將會繼續下去，有可能會比去年更加惡化。因為不管形勢如何，我們需要馬上做出一些應對，讓它反彈回來。同時，我們將會看到全球經濟形勢也是重要的因素之一，我們也知道目前恢復高消費還是比較難的，目前價格還是很高，要下降很困難。因此，在上述因素確定之前，很難看到價格跌下來，直到我們知道所有那些列出的要點背后的原因以后�，F在要在市場上找到一個安全的避難所，大家一定要更好的保護自己。