多品牌拓寬渠道層次：

　　我們堅持前期觀點，人們家居環境的改善和生活品質的提高促使我國家紡消費步入快速成長期，依靠跑馬圈地實現規模的快速擴張，既能充分享受行業的快速成長，又能提高市場占有率，拉開與競爭對手的差距。

　　羅萊自有+代理的多品牌運營模式成功推動公司規模和市場影響力的快速提升。

　　去年在行業內率先推出電子商務品牌“LOVO”， 目前開始推出大眾品牌“優家”和二三線市場品牌“帝馨”， 多品牌拓寬渠道層次，成為行業多品牌運營先鋒。

　　弱勢區域拓展迅速，跑馬圈地初現端倪：在加強品牌運營的同時，公司弱勢區域的市場拓展也十分迅速。公 司主導市場是華東市場，占 收入的比重在40%以上，今年中報，華東市場實現了73.27%的增長；同時，弱勢銷售區域如西南、西北、東北市場拓展十分迅速，中報營業收入同比分別增長了129.22%、68.20%、63.49%，市場份額較快增長。

　　而競爭對手富安娜、夢潔家紡傳統強勢區域華南市場、華中市場由于競爭較為激烈，中報營業收入同比僅增長了15.16%和34.96%。弱勢區域的開拓將成為推動公司銷售增長的重要推動力，跑馬圈地初現端倪。

　　上調公司評級至“買入-A”： 

　　羅萊多品牌+多渠道運營模式加速市場擴展步伐，品牌運營策略契合行業快速成長的背景，未來3-5年依然是公司規模的快速擴張期，我們上調公司2010-2012年EPS至1.51元、2.17元、2.75元，目前股價（2010年12月5日）對應的動態PE分別為48.3倍、33.6倍和22.6倍，上調公司投資評級至“買入-A”， 上調公司12月目標價至90元。

　　風險提示：

　　多品牌+多渠道運營模式很大程度上是挑戰管理層的品牌整合和運營能力，若運營不善，則影響公司整個品牌發展，目前公司團隊品牌運營進展順利，我們需要密切跟蹤品牌運營狀況。